El aumento de los precios del petróleo puede tentar a las
compañías de petróleo y gas a tomar decisiones de inversión a largo plazo que
cuesten mucho a los accionistas, pero un enfoque cauteloso y «administrado» de
la transición energética sería mejor para preservar el valor de los accionistas
y ayudar a la sociedad a alcanzar los objetivos climáticos, según el informe
Managing Peak Oil publicado por Carbon Tracker.
Los precios del petróleo han remontado con fuerza a medida
que la economía mundial se va recuperando de la pandemia de Covid, pero es poco
probable que esta tendencia dure porque los compromisos climáticos de los
gobiernos, combinados con el cambio rápido a los vehículos eléctricos,
reducirán la demanda de petróleo a largo plazo. El informe advierte a las
empresas que anticipen este cambio y gestionen el declive.
El informe Gestión del pico del petróleo: por qué el aumento
de los precios del petróleo podría crear una trampa de activos varados a medida
que se acelera la transición energética considera las implicaciones financieras
de un futuro en el que la demanda aumenta hasta mediados de la década de 2020 y
luego cae rápidamente. Encuentra que la mejor ruta para satisfacer esa demanda
mientras se preserva el valor es mantener un enfoque conservador para la
inversión a largo plazo y satisfacer la demanda a corto plazo con proyectos de
esquisto que pueden generar nueva producción rápidamente.
Sin embargo, si las empresas invierten en proyectos de alto
costo con la expectativa de precios altos continuos, el mercado podría tener un
exceso de oferta grave a medida que cae la demanda, lo que hace que los precios
bajen. Se podrían desperdiciar cientos de miles de millones de dólares en
inversiones si los nuevos proyectos no logran generar beneficios.
Axel Dalman, analista de Oil & Gas y autor principal del
informe, dijo: “Las empresas pueden ver los precios altos como un enorme
letrero de neón que apunta a invertir en más suministro. Sin embargo, esto
podría convertirse en un escenario de pesadilla si continúan con proyectos que
entregan petróleo en el momento en que exigen que las estrellas disminuyan. Los
accionistas podrían enfrentarse a niveles catastróficos de destrucción de valor
a medida que caen los precios”.
El informe explora una vía de demanda no lineal utilizando
el Inevitable Policy Response del Forecast Policy Scenario (FPS ), encargado
por UN PRI, que es consistente con limitar el aumento de la temperatura global
a 1,8 °C. Muestra cómo las empresas pueden gestionar el pico de demanda, al
tiempo que reducen el riesgo de desperdiciar la inversión y se preparan para
reducir la producción de acuerdo con el objetivo del Acuerdo de París.
Los proyectos de alto riesgo que dependen de un precio de
equilibrio del petróleo de más de $ 50 y que solo comenzarían a producir a
fines de esta década incluyen:
el proyecto de petróleo pesado Lower Fars (Fase 2) de Kuwait
Petroleum Corp por 7.500 millones de dólares en Kuwait;
el proyecto Bosi de 6.700 millones de dólares de ExxonMobil
y Shell en Nigeria;
el proyecto Tupi de Petrobras, Shell y Galp de 3.100
millones de dólares en Brasil;
ExxonMobil, Equinor, Galp y el proyecto Bacalhau y Bacalhau
Norte (Fase 2) de 3.000 millones de dólares de Sinopec en Brasil
La caída de los precios del petróleo durante la última
década ha provocado que el precio de equilibrio medio de los proyectos
aprobados por las compañías petroleras caiga por debajo de los 40 dólares el
barril en los últimos años, lo que refleja la creciente conciencia de las
empresas sobre las implicaciones a largo plazo de la transición energética en
curso.
Sin embargo, el mundo está experimentando actualmente un
fuerte repunte en la demanda de petróleo y hay fuertes y crecientes llamadas a
una mayor inversión. A mediados de enero
de 2022, el crudo Brent rondaba los 80 dólares el barril, frente a los 50
dólares de hace un año, y está subiendo hacia los 90 dólares. El banco de
inversión, Goldman Sachs, dice que los precios podrían alcanzar los $100 [2] y
pronostica alrededor de $85 para los próximos años.
Mark Fulton, presidente del Consejo de Investigación de
Carbon Tracker y coautor, dijo: «No es necesario un aumento sostenido en el
precio del petróleo, ya que la industria puede satisfacer la demanda máxima y
manejarla sin desperdiciar capital aplicando disciplina».
Mike Coffin, jefe de petróleo y gas y también coautor, dijo:
“Sabemos que la demanda se debilitará a medida que se acelere la respuesta
política a la crisis climática y el despliegue de nuevas tecnologías. Para que
las empresas gestionen con eficacia esta transición, deben resistir la
tentación de invertir fuertemente en señales de precios a corto plazo. Si no se
reconoce el cambio radical, se corre el riesgo de desperdiciar grandes cantidades
de capital, generar rendimientos por debajo de la media para los inversores y
bloquear las emisiones que llevan al mundo más allá de los objetivos de París”
El informe advierte que dentro de los próximos cinco años,
la industria podría enfrentar un cambio repentino hacia una demanda de petróleo
que cae rápidamente, impulsada por la revolución de la tecnología limpia y las
políticas climáticas gubernamentales, con implicaciones financieras
significativas para los inversionistas.
Las ventas de vehículos eléctricos están creciendo
rápidamente. En 2020, la participación de los vehículos eléctricos en las
ventas mundiales de automóviles aumentó al 4,6 % desde el 2,7 % del año
anterior. La Agencia Internacional de Energía (IEA) dice que esta cifra podría
aumentar a un asombroso 36% para 2030.
Los gobiernos reforzaron sus compromisos climáticos en Cop26
en Glasgow, que según la AIE ahora podría limitar el aumento de la temperatura
global a 1,8 °C. Se enfrentan a
presiones para fortalecer sus compromisos antes de Cop27 en Egipto este
noviembre y poner al mundo de nuevo en curso para un 1.5°C. La AIE ha dicho que
no hay necesidad de ninguna nueva inversión en la producción de combustibles
fósiles si el mundo pretende alcanzar su objetivo ampliamente aceptado de 1,5
°C.
El informe modela dos casos en un mundo donde la demanda
aumenta hasta 2026 y luego cae bruscamente hasta 2040.
En un caso de alta inversión, las empresas aprueban
proyectos hasta un precio de equilibrio de $ 60, en línea con las previsiones de
precios actuales de las grandes empresas europeas. Esto satisface la demanda a
corto plazo hasta 2026, pero los proyectos alcanzan la producción máxima justo
cuando la demanda comienza a disminuir significativamente. En un mercado
fuertemente sobreabastecido, los precios se desploman y los proyectos de alto
costo corren el riesgo de quedarse varados.
Si el precio del petróleo cayera a una media de $ 40 después
de 2026, una suposición conservadora, se podrían desperdiciar unos $ 500.000
millones de inversión en proyectos que ya no son comerciales. En un escenario
de precio inferior a $ 30, las empresas y los inversores podrían desperdiciar
el doble.
En un caso de inversión administrada, las empresas solo
aprueban proyectos a largo plazo hasta un precio de equilibrio de $ 30.
Responden a la demanda a corto plazo favoreciendo proyectos de esquisto que
pueden aumentar la producción rápidamente, aprobándolos a un precio de
equilibrio de $50.
Esto satisfaría la mayor parte de la demanda a corto plazo
hasta 2026, dejando una brecha de suministro de 2mbd que la OPEP y otros
productores pueden cubrir mediante el despliegue de capacidad adicional. El
informe señala que les conviene hacerlo y evitar que los precios suban más, lo
que aceleraría la aceptación de los vehículos eléctricos y la transición lejos
del petróleo.
Este escenario equilibraría en gran medida el mercado a
medida que la demanda caiga después de 2026, lo que significa que habrá menos
presión sobre los precios del petróleo a largo plazo. Si promediaran $ 50 hasta
2040, no se desperdiciaría ninguna inversión. Incluso si los precios a largo
plazo cayeran por debajo de este nivel, el informe encuentra que este enfoque
administrado desperdiciaría mucha menos inversión que una estrategia de alta
inversión.
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