La agencia de riesgo Fitch Ratings ratificó las calificaciones de la Empresa Generadora de Electricidad de Haina (EGE Haina) y al Consorcio Energético Punta Cana-Macao (CEPM).
Además, afirmó sus perspectivas, las cuales se encontraban en “Estable”.
EGE Haina conserva su calificación nacional de largo plazo en “A(dom)”, así como la de sus bonos 2013,2014 y 2015 de US$100 millones; y la de sus bonos 2011 por US$50 millones.
El CEPM también preserva sus calificaciones de largo y corto plazo en “AAA(dom)” y “F1(dom), respectivamente. Igualmente, se mantienen las notas de sus bonos por US$50 millones con vencimiento al 2017 y al 2019; y los bonos de US$100 millones al 2016, los cuales tienen puntuaciones “AAA(dom)”.
EGE Haina
“La empresa Generadora de Electricidad Haina redujo su deuda financiera a US$274 millones a junio de 2016 desde US$304 millones a diciembre de 2015, luego del prepago de US$120 millones de su préstamo sindicado con Citibank en octubre de 2015”, resaltó la calificadora en su comunicado.
En opinión de Fitch Ratings, esta modificación en su estructura de capital le permitirá a Haina enfrentar exitosamente los precios menores de energía proyectados para los próximos años en momentos en que el vencimiento de sus acuerdos de compra de energía (PPAs, por sus siglas en inglés) aumenta su exposición al mercado mayorista.
“El menor Ebitda previsto será suficiente para cubrir sus compromisos financieros, considerando la estrategia de Haina de conservar su deuda relativamente estable en 2016- 2019”, dijo Fitch.
La calificadora sostuvo que una acción positiva de calificación procedería en caso de la normalización sostenida de los compromisos comerciales por parte de las distribuidoras y de un apalancamiento (deuda financiera sobre Ebitda) inferior a 3 veces de manera sostenida.
En cambio, una acción negativa de calificación resultaría de un cambio adverso en el marco regulatorio que perjudicara la capacidad de generación de flujos operativos, así como de un deterioro en el flujo de caja operativo (FCO) de la empresa que llevara el apalancamiento a niveles superiores a un rango de entre 4.5x y 5.0 veces de manera sostenida.
Argumentos de la nota de CEPM
Según expuso Fitch, CEPM mantuvo su Ebitda en US$52 millones a junio de 2016, alineado con el registro del año anterior (2015: US$33 millones), en un contexto de mayores ventas físicas de energía (+4.1%) colocadas a menores precios de venta (11% negativo) producto de los precios internacionales bajos del petróleo.
El margen Ebitda resultó en 30%, ligeramente superior al margen en 2015 de 29%. Fitch Ratings estima que CEPM generará un Ebitda promedio de USD47 millones por año entre 2016 y 2018, equivalente a un margen Ebitda promedio en torno a 24% durante este período.
Expuso además que la deuda financiera de la empresa ascendió a US$101 millones a junio de 2016, con una vida promedio de 8.5 años, lo que reduce satisfactoriamente su riesgo de refinanciamiento en el mediano plazo.
A junio de 2016, la métrica de apalancamiento de 1.9 veces es considerada sólida por la agencia y es inferior al promedio de los últimos años de 3.2 veces.
Fitch prevé que CEPM mantendrá el apalancamiento en torno a las 2 veces en el período 2016−2018, métrica acorde con el nivel de calificación.
Aunque la estabilidad en el flujo de caja y el perfil financiero conservador de la empresa sustentan las calificaciones, estas podrían afectarse por un incremento sostenido en el apalancamiento, de forma que este indicador superara 4 veces el Ebitda, producto de requerimientos mayores de inversión de capital. También podría afectarlas el pago de dividendos en efectivo, que disminuiría el flujo de caja de CEPM, dijo Fitch Ratings.
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