Fitch Ratings afirmó las calificaciones “AA (dom)” y “F1 +
(dom)” a la Refinería Dominicana de Petróleo SA (Refidomsa) porque la
perspectiva es estable.
La publicación de la firma indica que la decisión de afirmar
las calificaciones está soportada en la existencia de un vínculo de moderado a
fuerte con su accionista principal la República Dominicana que tiene en cuenta
la importancia estratégica de Refidomsa como la única refinería instalada en el
país y el proveedor local principal de combustibles; así como en el bajo nivel
de apalancamiento que continúa exhibiendo la compañía a pesar de la menor
generación operativa y debilitamiento del perfil de negocio.
Resalta que cambios en las políticas gubernamentales de
fijación de precios y la exposición de Refidomsa a presiones competitivas por
parte de importadores independientes han incidido en la reducción en sus
márgenes de rentabilidad y menor generación de flujos de caja operativa.
La agencia considera que República Dominicana tiene un
incentivo fuerte para apoyar a Refidomsa debido a su importancia estratégica
por ser la única refinería instalada en el país y el proveedor local principal
de combustibles, con participaciones de mercado importantes.
Añade que en 2019 los volúmenes de venta de combustible se
recuperaron en 18% y luego de una reducción del 16% de 2018, mientras que los
ingresos en pesos se incrementaron en un 11%.
Para este 2020 Refidomsa tiene un proceso de mantenimiento,
lo que genera una suspensión de operaciones de la refinería de alrededor de 18
días, así como inversiones adicionales, que espera tener un impacto positivo en
los márgenes de rentabilidad operativa.
Además, en los últimos años Refidomsa ha mantenido solo un
endeudamiento de corto plazo para capital de trabajo, cubriendo sus inversiones
de capital con reservas de efectivo.
Explica que Refidomsa ha diseñado un plan ambicioso de
inversiones por alrededor de US$114 millones para aumentar su capacidad de
almacenamiento. Durante los años de mayor inversión la agencia espera que la
generación de flujo de caja libre sea negativa en 2019 y 2020, y neutral a
positivo a partir de 2021, cuando solo se contempla inversiones de
mantenimiento.
La firma Fitch Ratings explica que Refidomsa está expuesta a
riesgos regulatorios asociados a las políticas de fijación de precios por parte
del Gobierno sobre los productos comercializados por la empresa.
Agrega que los ajustes de precios, derivados de la fórmula
de precios de paridad de importación, han presentado rezagos que podrían
presionar los márgenes de modificación y el capital de trabajo de la empresa.
El documento explica que Refidomsa tiene una liquidez
adecuada. A septiembre de 2019, la compañía posee efectivo y equivalentes por
RD$3,581 millones lo que compara favorablemente una deuda financiera por RD$523
millones que es de corto plazo en su totalidad. Además, Refidomsa cuenta con
acceso a líneas amplias de crédito con bancos locales.
Diario Libre